近日，西南财经大学中国金融研究院罗荣华教授、金融学院王良博士生和赵鹭副教授合作的论文《机构投资者网络结构与公司创新：“潜在购买”的治理效应研究》在2023年第6期《管理世界》杂志上发表。

内容简介

机构投资者如何促进公司高质量发展是理论界和实务界共同关心的重要问题。文章通过构建一个考虑基金网络结构特征的理性预期交易模型，对基金网络中非持股基金的公司治理效应进行了研究。本文研究证明，非持股基金能够从基金网络中获取上市公司关于创新活动的信息，并通过实地调研等方式和公司进行信息互动。非持股基金的这一活动能够缓解公司经理对创新活动可能拉低股价的担忧，进而激励公司选择高水平创新，也即非持股基金通过“潜在购买”机制发挥了公司治理作用。

本文基于2007-2019年上市公司创新数据和基金网络结构数据，证实了理论模型预测的非持股基金的“潜在购买”治理效应。进一步分析显示，当基金网络中非持股基金拥有更高的购买能力和意愿时，“潜在购买”治理效应对公司创新活动有更强的激励效果。基于基金网络结构的增长规律，本文还发现，在“潜在购买”效应背景下，基金网络规模和公司创新活动水平之间呈倒U形关系，当调整后的持股基金网络规模超过2.4%这一临界值时，公司的创新投入反而下降。

《管理世界》杂志创刊于1985年，是国务院发展研究中心主管、主办的经济类管理类学术期刊，是国家新闻出版部门认定的学术期刊、“百强社科期刊”；国家自然科学基金委员会认定的学术期刊；国家社会科学基金重点资助期刊、优秀期刊；在我国三大社科期刊评价系统的评价中，居管理类学术期刊首位；在中国社会科学院期刊评价中，被誉为管理学唯一“顶级期刊”；在国际影响力方面，国内管理学期刊排名第一。该篇论文的发表是学院（研究院）面向新一轮“双一流”建设取得的又一项重大标志性成果。

作者简介

罗荣华

西南财经大学教授、博士生导师，中国金融研究院常务副院长。主要研究领域为资本市场、金融计量、商业银行。在Annals of Statistics, Journal of Business and Economic Statistics, Journal of Banking and Finance,《管理世界》《经济学季刊》《中国工业经济》和《金融研究》等国内外权威期刊上发表文章50余篇，编写出版《FoF管理：策略与技术》等专著和教材。

王良

西南财经大学金融学院2018级博士生，研究方向为机构投资者与信息网络结构，撰写工作论文获第十七届金融学年会二等奖、第十届中国投资学年会二等奖。

赵鹭

金融学博士，西南财经大学金融学院副教授，博士生导师。曾在瑞典斯德哥尔摩大学任教。主要研究方向为市场微观结构、实证资产定价。论文发表或接收于Journal of Finance, Pacific-Basin Finance Journal, Finance Research Letters, 《管理世界》等期刊。多次获得国内外学术会议最佳论文奖励。

来源：西南财经大学金融学院

转自：“中国经济学教育科研网”微信公众号

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